西班牙週四繼續成為市場關注焦點﹐因投資者對西班牙經濟狀況擔憂的加劇引發該國國債價格大幅下跌﹐并已開始削弱歐洲央行(European Central Bank)此前對歐洲銀行業大規模現金注入的積極效應。
西班牙國債的下跌對金融市場構成嚴重拖纍﹐歐元承壓﹐股市下跌﹐同時意大利債券收益率大幅上升。
西班牙的借款成本目前已回升至歐洲央行進行第一次長期再融資操作(LTRO)前的水平。根據Tradeweb的數據﹐ 10年期西班牙國債收益率上升15個基點至5.81%﹐達到去年12月1日以來的最高水平。
週三西班牙國債拍賣的糟糕結果凸顯出投資者對該國的信心正日益下降。目前西班牙失業人數高企﹐債務負擔不斷加重﹐同時該國政府進行的大規模預算削減可能進一步削弱業已疲軟的經濟增長。
西班牙預計2012年該國債務佔國內生產總值(GDP)的比例將由去年的68.5%升至79.8%。經濟的疲軟可能進一步推高債務水平﹐同時在公眾對緊縮舉措不滿情緒日益加重的情況下﹐西班牙政府削減債務的能力仍受到質疑。
Rabobank International資深利率策略師Richard McGuire表示﹐LTRO的積極效應正在消退﹐雖然LTRO帶來了相當大的提振﹐但效果只是暫時的。
西班牙國債收益率的大幅飆升可能標誌著債務危機進入了一個關鍵階段。歐洲央行的流動性操作緩解了歐元區外圍國家的緊張狀況﹐因為這些國家的銀行業大量借入低息貸款來買入高收益債券。
但隨著長期再融資操作的積極效應開始消退﹐目前仍不清楚誰還會繼續購買西班牙和意大利國債。
若國債收益率進一步大幅上升﹐則可能再度拖纍其他歐元區外圍國家債市﹐進而將意大利拖入泥沼﹐並使歐元區救助基金的效力面臨重大考驗。
西班牙國債拋盤的影響也蔓延至匯市和債市。
歐元延續了週三在拍賣結果公佈後出現的跌勢﹐兌美元跌破1.31美元﹐為3月中旬以來的最低水平。歐元兌英鎊則跌至1月11日來的最低水平0.8249英鎊。歐元兌日圓和澳元也承壓。
10年期意大利國債收益率上升12個基點﹐至5.48%。
不過一些市場人士認為﹐復活節假期前極為淡靜的交投導致債市波動被放大。由於已完成了今年近一半的融資目標﹐西班牙也有迴旋的餘地。
TD Securities歐洲利率和匯率研究主管Richard Kelly表示﹐在市場成交量非常低的情況下﹐目前的波動並不算大﹐衡量銀行業融資壓力的指標仍處在低位。
例如﹐歐洲銀行間拆借利率仍處在21個月低點。
Kelly表示﹐只有當市場大幅脫離高點且西班牙和意大利國債收益率升至6%上方﹐危機才會升級。
與此同時﹐法國國債收益率在該國強勁的國債拍賣之後脫離高點﹐此前曾一度升至近兩週來的最高水平。
隨著法國總統大選的升溫﹐該國財政方案再添變數﹐投資者對法國的財政狀況越發表示關注。
Tommy Stubbington / Neelabh Chaturvedi